在经历撤销、“特批”、澄清等剧情后，联通混改方案终尘埃落定。8月21日上海证券交易所连发20多条相关公告，混改力度颇大。作为电信领域第一个吃螃蟹的巨头，在引入多家战略投资后，部分企业或将入驻联通董事会，互联网公司的派系之争是否在这里开辟新的逐鹿场，利益如何平衡分配，引发关注。

国有仍控股

正式公布的混改方案中，中国联通拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过617.25亿元；由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的本公司约19亿股股份，转让价款约129.75亿元。

按照发行上限计算，联通集团合计持有公司约 36.67%股份；中国人寿、 腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、 淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约 10.22%、 5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11% 股份，上述新引入战略投资者合计持有联通约 35.19%股份，上述交易对价合计不超过约779.14 亿元。

这其中，中国人寿以217亿元价格认购中国联通超10%的股权，成为此次混改引入的战略投资者中投资金额最大的一家国有企业。而接收老股转让的中国国有企业结构调整基金的企业注册资金高达1310亿元，是国有控股的非上市企业。

混改完成后，具备国有性质的中国联通集团 、中国人寿、结构调整基金，合计持有联通53%的股份，完成国有控股。

　　同股同权 互联网巨头厮杀

在公司治理结构设计上，中国联通公开表示，坚持同股同权，让参与进来的国有资本和非国有资本有话语权。这意味着，从各家战略投资者投资占股的情况，可以窥见未来董事会新格局。

独立电信分析师付亮向《中国经营报》记者描述了他个人认为的未来董事会的情况，联通集团将减至2个席位，民营企业将占3个席位，国有机构另有3个席位，外加独立董事。当然，最终确定之前，会有席位调整的可能。

“民营企业有可能在董事会中占3席，而联通只占2席，民营企业话语权提升，这也是我没有预料到的。”兴业证券通讯首席分析师王胜告诉记者。

在付亮看来，联通同腾讯的合作程度最深。而此次混改中，腾讯认购的股数仅次于中国人寿和结构调整基金两大国企，位列民营企业之最，按照同股同权的原则，腾讯在董事会谋得一席看似是顺理成章的事情。

但此次联通混改引入多家处于行业领先地位、具有协同效应的战略投资者，利益交错。

这其中包括，大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等，具体为中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金、结构调整基金等。

根据《中国经营报》记者梳理发现，从性质划分来看，将有18.85%的股权比例让渡给民营企业，占此次混改引入资本的半壁江山。这其中，4家互联网公司腾讯、百度、京东、阿里四家互联网公司总计占比12.88%。腾讯以110亿元位列榜首，占股5.21%；紧随其后是百度70亿元，占股3.31%；阿里巴巴43.3亿元，占2.04%；京东50亿元，占2.36%；苏宁40亿元，占1.88%。

腾讯此前2.15亿美元收购京东部分股份，是京东的大股东。阿里和苏宁也有亲密合作关系，工商信息显示，淘宝（中国）软件有限公司持股苏宁云商19.99%股份。

但这仍存在一个变量，记者查询国家企业信用公示平台获悉，深圳淮海方舟信息产业股权投资基金（有限合伙）有6家合伙人，分别是前海方舟资产管理有限公司、前海股权投资基金（有限合伙）、嘉兴枇易投资合伙企业（有限合伙）、广东宜通世纪科技股份有限公司、用友网络科技股份有限公司，以及用友广信网络科技有限公司。

值得一提的是，其中，嘉兴枇易投资合伙企业（有限合伙）的企业法人为滴滴出行。

此前，除此九家战略投资者之外，联通港股公司发布的《中国联合网络通信（香港）股份有限公司关于混合所有制改革情况的公告及恢复买卖》公告中继续披露，投资人包括但不限于，滴滴出行科技有限公司， 用友网络科技股份有限公司， 广东宜通世纪科技股份有限公司以及前海股权投资基金（有限合伙）。

从工商信息平台可获悉，这四家企业都和战略投资者淮海方舟有着亲密的联系，且出现滴滴的身影。

多位分析师向记者表示，就目前趋势来看，腾讯和百度会各自谋得一个席位。付亮也持有同样的观点，但他分析，阿里会获得苏宁和淮海方舟的支持，所以最终还是BAT分得民营企业三个席位。

来源：中国经营报/郭婧婷