新华保险10日晚间公告，公司被郭广昌旗下复星系举牌，目前复星系持有新华保险的H股合计已超过5%。今天早盘新华保险A股一度触及涨停，现涨幅约7%，新华保险H股涨逾3%。

值得一提的是，复星系旗下已经控股或参股了7家保险相关企业。其中，复星系在内地已拥有财险、寿险和健康险三张牌照。既然已拥有三张保险牌照，为何还要举牌新华保险？

另外，复星系持有的新华保险股份为何全部都是H股？

觊觎新华保险已久

新华保险公告，郭广昌旗下上海复星高科技集团于8月8日通过集中交易方式购买了公司55万股H股股份，约占公司总股本的0.02%。此次增持后，郭广昌旗下复星国际有限公司、上海复星高科技集团等5家公司合计持有新华保险15625.92万股H股股份，合计持股比例由增持前的4.99%增至5.01%。

其实在8月8日突破举牌线之前，复星系对新华保险已经潜伏良久。

港交所披露的公开资料显示，复星近两年一直在增持新华保险。截至2014年12月19日，复星持有新华保险的股份数量为7246.20万股，而到了2015年11月12日，这一数字上升至10218.37万股。

今年以来，复星系对新华保险的增持更加频繁。复星集团在4月、5月、6月和7月分四次买入了新华保险H股311万股、1506万股、1923万股、1277万股——合计买入5017万股。

财新援引接近复星人士称，郭广昌觊觎新华保险股权已久，曾一度希望控股新华保险。2015年，中央汇金有意出售新华老股时，复星也曾表现出强烈的兴趣。不过业内人士分析，复星能够控股新华保险的可能性不大：一是新华保险的两大国企股东中央汇金和宝钢不一定同意，二是即使中央汇金减持新华股权，因涉及到国有资产转让问题，不太可能让民企接手。

坐拥三张保险牌照 郭广昌以“巴菲特门徒”自居

复星系对保险行业可谓情有独钟，创始人郭广昌更是以“巴菲特学徒”自居，多次公开表示要模仿巴菲特旗下伯克希尔“保险+投资”双轮驱动模式。

复星系旗下已经控股或参股了7家保险相关企业，包括永安财险、复星保德信寿险公司，香港鼎睿再保险公司，通过海外收购的葡萄牙保险集团Caixa Seguros、美国特种险公司Ironshore、专注于劳工险的美国财险公司MIG，以及近日才获保监会批复建立复星联合健康保险股份有限公司。

其中，复星系在内地已拥有财险、寿险和健康险三张牌照。

海通证券认为。举牌预计出于价值投资考虑，未来有可能继续增持。

复星集团内部报告显示，截至2015年底，复星集团旗下保险板块业务总资产金额已达到1806亿元，占复星集团总资产的比例由2014年底的32.9%上升至44.6%。保险业务板块归属母公司股东之利润达到21亿元，占复星集团归属母公司股东利润的26.2%，同比增长88.4%。

“保险板块规模继续高速增长，对我们来说更重要的意义在于复星以保险为核心的综合金融基因正在快速进化、生长，这为我们整体运营和盈利方式带来了深远影响。”证券时报援引复星集团内部人士说。

市值小股权分散 低估值高价值

海通证券分析，新华保险市值相对较小，股权相对分散，易于获得5%以上的较高持股比例。

新华保险总市值低于1100亿元，显著低于内地其他三家上市保险公司。一季末，前两大股东中央汇金、宝钢集团分别持股 31.34%和 15.10%。

除此之外，其他股东持股均小于5%，较为分散。复星系举牌后预计将超过瑞士再保险公司成为新华保险第三大股东，但中央汇金控股地位难以改变。

根据保监会数据，上半年保险业实现原保险保费收入18812.8亿元，同比增长37.3%，其中寿险保费收入同比增长45%，为近年来高位。然而在投资端的压力下，行业资金运用收益率下降2.69个百分点至2.47%。

投资收益受损准备金提取增加导致保险公司的利润下滑，预计今年上半年行业利润总额同比下降54.05%，但降幅较一季度略有收窄。预计今年各保险公司的利润仍将保持大约40%左右的降幅，但大保险公司在聚焦期交和个险的调整下，在监管对负债管理的政策指导下，负债久期拉长，死差增加，新业务价值将迅速增加。这将增厚保险公司的内含价值，为未来利润的释放奠基。华泰证券罗毅分析。

罗毅认为，新华保险价值转型，内含价值将迅速增长。

“新华保险今年以来积极调整，大力发展个险和长期期交产品，减少银保渠道和短期存续期产品销售，以缩量保质。截止 2016 年 6 月新华保险原保险保费收入同比减少 2.2%。然而新华保险得益于较强的投资能力和提前布局，投资收益率也远高于行业平均。新的领导班子到位后，也将积极推进价值转型，主推内含价值进一步高增长。”

为何买H股不买A股

目前新华保险A/H股溢价63%，是自2015年10月以来的最低值。业内人士认为，复星系之所以买入新华保险H股而非A股，很可能是两地溢价较大所致。

截至8月10日收盘，新华保险A股收于39.8元/股，H股收于28.45港元/股。按1港元对人民币0.85770元汇率计算，H股的股价为24.4元/股，也就是说H股较A股折价高达38.69%，便宜了近四成。

复星表示，此次增持主要是出于对新华保险未来发展前景的看好，将在未来12个月内根据证券市场整体状况并结合新华保险的发展及其股票价格情况等因素，决定何时增持及具体增持比例。

（来源：华尔街见闻 王懿君）