尽管目前影视投资火热，但风险很高，参与的各路资本要严控风险，才能享受到其带来的高回报

尽管影院银幕仍在以每天超20块的数量增长，但是今年上半年的票房却出现了增速回落。根据统计，截至6月30日，上半年全国电影票房246亿元，排场3458万场，观影人次7.23亿。与去年同期相比，票房增速放缓，增长仅21%，创近5年新低。

“这说明一个问题，市场不会一帆风顺，单边上涨，在某个阶段竞争加剧，会有一个劣币驱逐良币的过程，不太专业的投资方凭借资源，以次充好，以假乱真，但是公众不会买账。”在资深文化投资人、深创投西南大区总经理许翔看来，现在的电影市场，已开始供大于求。

显而易见，在不掌握影视运行规律和市场资源的前提下，盲目跟随概念投资，不仅失败率高，更有甚者血本无归。为此，《投资者报》记者特别采访了乐视影业参与投资人许翔、资深影视文化专家律师董媛媛以及《美人鱼》出品之一金诚集团等市场参与者，为读者还原一个真实影视投资脉络。

风险高仅10%电影赚钱

突飞猛进的票房为电影发展提供了发展的原动力，蜂拥而至的资本也扩大风险影响的范围。

在光环聚集、暴利诱惑的背后，极高的投入风险也让许多投资客不得不直面血本无归的结局。事实上，在中国的电影投资中，50%亏损，40%持平，仅有10%左右可以获得盈利。投资成本高、机会少、风险大成为中国电影市场的特点。

而据记者了解，拍摄的影片能够实现公映乃至大卖的仅是极少数。据广电总局电影局统计，2015年中国共生产的故事片有686部，动画片51部，其中票房过亿的国产片有47部。而据“电影票房”网站数据，2015年共上映的新片有357部，其中国产片300部左右。也就是说，耗费大量的人力物力财力拍出来的686部电影只有不到一半进过影院。

“影视产业的火爆程度直接吸引投资者将资金投进来，除了一开始就做影视行业的企业外，目前有很多传统企业转到影视产业中，这些资金将有助于影视产业的发展，但是影视产业本身风险很大，因此需要投资者对拟投的影视公司或影视项目有一个全面的了解。”北京天驰君泰律师事务所合伙人、中国电视剧制作产业协会法务委员会政策研究室主任、首都金融服务商会影视金融专业委员会法务部主任董媛媛对《投资者报》记者说。

资本逐利胃口加大

在职业投资人看来，资本市场的竞争更加残酷。《疯狂的石头》的成功刺激了很多人去以小博大，而《太平轮》的失败也让诸多投资人对大制作望而却步。

在许翔看来，影视行业的发展历程与其他行业并没什么两样。“市场突然好起来，投资蜂拥而至，到假冒伪劣充斥，伤害市场，再逐渐下降，最终回到正常稳定的市场。”

从调研来看，传统金融机构更倾向于债权投资，往往通过贷款的模式，需要担保、抵押、质押等方式，严控合规；而私募形式的合作往往是以权益投资或股权投资的模式，灵活度高，对基金管理者的要求也高，并会与产业资源联动。

然而，在专业人士看来，除去正规融资渠道，投资影视资本的逐利却不局限于票房蛋糕，而是更大的赚钱效应。

影视概念在一二级市场热炒，影视公司通过IPO、借壳、并购等途径开始冲击资本市场，上市公司也纷纷抛出巨额定增方案，高溢价收购成立不久的明星影视公司。这种方式盛行一时，证监会今年上半年特别加大了对此类行为的监控和限制。

与此同时，打着金融创新的名义，热炒明星和大片资源，鱼龙混杂的创新金融公司也开始寻找影视资源圈钱，通过票房造假树立“能赚钱、会投资”的形象，玩着类“庞氏骗局”的游戏，意图到市场圈大钱。

让不专业的人参与专业的金融投资，在业内看来，这些钱的赌博性质更重。“文艺圈的人其实相对单纯，不一定了解资本市场的水有多深，觉得有老板投资就拍，遇到别有用心的投资方，不仅伤害电影，也伤害群众基础，有些赚钱的大导演也在回避这个阶段。”许翔说。

多手段风控甄别

既然如此难，影视投资是否就一点都不能做呢？当然不是。

据悉，为控制风险，北京银行(601169,股吧)通常会对“打包”贷款范围内的影片和电视剧都进行全面商议，选取不同类型、不同档期、不同成本的影片打包，通过分散风险提高贷款的“保险系数”。

相似的，金诚集团文化基金也严格要求风险的分散，投资多个不同品类不同模式的项目。“对项目的精挑细选，只投资行业内最顶级的操盘团队；对项目的全过程、全方位的深度参与把控；部分项目采取保底收益，结构化设计来防范风险。”

金诚文化发展集团交易部总经理马振国表示，最核心的还是来源于管理团队丰富的投资管理经验和行业资源，才能把控风险，分享收益，“从已经结束的项目来看，部分项目取得较高的收益回报，一般的项目也取得10%的回报率。我们在项目制作和发行阶段都有深度参与，当预期会有风险的时候，我们会通过自身的资源先行进行转让来保持稳定的收益，运作过程中也有项目实际票房不理想，但好在发行前就把收益进行了提前变现。”

而从法律角度，蕫媛媛指出，尽管影视产业自身的风险不可能消除，但可以通过联合投资合同将版权、投资收益比例等事项进行明确约定，也可以通过前期对影视项目剧本质量、创作团队人员构成的选择降低风险。

“拍摄、上映影视作品不再只是导演的小圈子世界，而是上市公司、基金公司等影视资本操盘手共同组成的‘资本游戏’，真正优秀的项目基本不会对个人投资者开放，所以个人投资者一般会通过影视基金、入股优质团队等方式参与其中。”金诚集团财富运营部副总经理章耀庭认为，对有兴趣参与影视投资的个人投资者，首先是注意风险，其次是寻找强大合作方，最后才是追寻最佳收益风险比，慧眼识别超级IP。

（来源：投资者报 占昕）