网易（NASDAQ:NTES）今天宣布了公司截止到2018年3月31日的第一季度未经审计财务业绩。数据显示，网易第一季度净收入为141.73亿元人民币（22.60亿美元），同比增加3.9%；净利润为7.52亿元人民币（1.20亿美元），同比下滑69.2%。

这已是网易连续第二个季度遭遇净利润滑铁卢。早在2017年Q4，净利润12.86亿元（1.98亿美元），其同比下滑就达到了65.1%。

导致两个财季利润下行的核心原因，几乎都提及了自研手游《阴阳师》的衰落。

在2017年Q4中，网易将利润缩水甚至归结于“自研手游如《阴阳师》的收入贡献下滑”，这直接导致了网易在线游戏服务毛利同比和环比的下降。

在本季财报中，网易再次表示，“在线游戏服务毛利同比下降主要是由于自研手游如《阴阳师》和《倩女幽魂》手游的收入贡献下滑”。虽然网易强调，自研手游的贡献下降被《荒野行动》和《楚留香》的收入增长所部分抵消，但网易自研手游的颓势仍难以扭转。

不仅如此，在业务现疲软期之时，网易的营业费用却继续高企。根据财报，网易2018年第一季度营业费用为47.47亿元人民币（7.57亿美元），上一季度和去年同期分别为43.18亿元人民币和27.12亿元人民币，同比增幅高达75.04%。

这源于网易游戏业务相关的市场营销费用、研发支出和人员成本上升。数月来，网易通过《第五人格》、《荒野行动》等非MMORPG类型游戏吸引了较多玩家，这一定程度上使其市场营销等费用居高不下。

截止美国时间5月16日，网易收报266美元，相比在去年12月21日达到的史上最高点377.263美元，不到半年，股价已跌去29.4%。

游戏营收继续下跌，总营收环比下降

除了盈利能力疲软，网易在上季度达到146.08亿元(22.45亿美元)的史上最高营收后，也迎来了营收的环比下滑，营收为141.73亿元人民币（约合22.60亿美元），环比下滑约3%。而同比增幅也仅有3.9%。

究其因，是源于游戏业务的疲软。根据财报，在线游戏服务营收同比下降18.4%，为各项业务中下滑之最。值得一提的是，该业务营收为87.61亿元人民币（约合13.97亿美元），在总营收中占比近62%。

作为网易的主营业务，游戏业务遭遇营收和毛利的双重下行正让网易不断承压。

在2017年Q1中，当时在线游戏服务营收同样也有10.7%的下滑，为80.04亿元人民币(12.30亿美元)，但得益于低毛利率的电商业务录得46.54亿元人民币(7.15亿美元)，同比增长高达175.2%，在游戏业务遭遇危机时，营收上反倒达到了史上最高值。

然而在本季度， 电商业务营收仅录得37.32亿元人民币（约合5.95亿美元），虽然同比增加101.0%，但相比上季的大幅环比下滑，最终使其并未如上季度一样，在游戏营收下行之时，成为网易财报的救世主。

值得一提的是，在业务占比上，电商营收在本季度占比为26.33%，相比上季度的31.86%也有所下降，而游戏营收的占比，则从上季度的54.79%攀升至61.81%。

可以看出，网易对游戏业务的依赖，不减反增。其电商业务或已进入平稳发展期。

下一季度业绩可期？

然而，网易在近两个季度并非毫无亮点。

网易方面在财报中表示，《荒野行动》和《终结者2：审判日》商业化进程顺利，主要通过销售游戏内虚拟产品实现其变现；其中《荒野行动》在海外市场表现不俗，特别是在日本游戏市场排行榜上一直名列前茅。

除此之外，1月份推出的《楚留香》，4月推出的《第五人格》和《影之诗》等均是网易今年拿出的新杀手锏。其中，财报中显示，《第五人格》是网易第一款非对称性对抗竞技手游，在发布第一周活跃用户就超过了一千万。

根据App Annie 发布的报告，4月《荒野求生》再次登顶日本下载榜；而在中国区下载榜中，《第五人格》意外登顶，而在榜单前十中，网易仅此一款，其竞争对手腾讯则多达7款。

然而，虽然在业务上存在一定亮点，但能否倚靠新游翻身并不容易。腾讯今年推出的《绝地求生：刺激战场》已经在大幅分流《荒野行动》用户，这使得《荒野行动》下一步商业化，可能并不如财报中所言顺利。

在游戏收入层面，从今年4月的结果看，2015年出品的《梦幻西游》仍是网易旗下收入最高的游戏。在App Annie的报告中，全球游戏收入最高的Top10榜单，《梦幻西游》居第四，今年发布的《楚留香》第九，《荒野行动》未上榜。

作为对比，腾讯在全球游戏收入榜单不仅依靠《王者荣耀》夺得榜首，发行或参与发行的入围游戏总数则达到了四款。

由此可见，《第五人格》等新游在商业层面的贡献还有待观察。而此前发布的《荒野行动》、《我的世界》，似乎并未在财务层面对网易贡献太多。

对于目前网易游戏所出现的问题，丁磊认为，网易一直致力于游戏多样化布局，“在扩充游戏产品线的同时，我们预期未来的市场费用开支将会趋于和缓”。但能否在增加营收的同时，控制开支，对于已经连续两季度主营业务出现问题的网易，仍然是一个巨大的挑战。

（来源：腾讯《一线》    作者：方砚）