踏入新世纪，雅虎所犯下的最大的错误则在于一系列的决策失误

没有了创始人为公司掌舵，雅虎不仅在策略上，同时还在文化上迷失了方向

撰文：Brad Stone

美国雅虎公司，这个名字后面永远跟着一个激情洋溢的感叹号的互联网门户网站，在谱写了一系列漫长、令人伤感的故事之后，终于迎来了自己最终的归宿。经过长达5个月的竞购过程，Verizon Communications最终以48.3亿美元的价格将雅虎这个老牌互联网门户的核心资产收入囊中。

雅虎首席执行官玛丽莎·梅耶尔(Marissa Mayer)将协助交易直至完成，然后她将带着价值逾5000万美元包括现金和股票的“降落伞”离开。所以，没必要替她伤感了。不过，一系列有关她是如何经过了4年尝试仍然未能挽救这家公司的故事，恐怕是不可避免了。很大程度上讲，这是不公平的，因为雅虎的没落并不全是她的错。至少有一部分原因要归咎到雅虎的创始人杨致远和David Filo身上。

搜寻巨擎雅虎的创始人：杨致远和Filo

雅虎早期的创业故事

雅虎早期的创业故事如今已经是硅谷的神话。当时还是斯坦福大学工程系研究生的杨致远和Filo在1994年创立了名为“Jerry和David的万维网指南”的目录索引。这为在当时还无法自由航行的数字王国提供了一份相当便捷的地图，深受当时上网冲浪者的喜爱。随后一年，公司在重新命名之后，吸引到了来自红杉资本的投资，前摩托罗拉的高管Tim Koogle成为了公司首席执行官。

这正是当时那个时代里惯常的做法--引入一名有经验的首席执行官然后尽早上市。虽然在当时让出了CEO的职位，成为了他们名片上所印作的“雅虎酋长（chief Yahoos），” 但Filo和杨致远并没有远离公司的运作。Filo作为技术领导人，亲自编写了雅虎第一版的搜索引擎，而且基础技术架构方面大部分的决定都要Filo拿主意。杨致远则是在战略性决策方面保持了密切参与，在互联网泡沫破灭后，雅虎决定聘用此前长期担任华纳兄弟联席CEO的Terry Semel代替Tim Koogle，杨致远在这一决策过程中起到了不小的作用。

跟随Semel加盟雅虎的还有多名当时媒体行业的高管，这些人如今已经都是硅谷响当当的人物，比如LinkedIn的首席执行官Jeff Weiner，教科书租赁平台Chegg的首席执行官Dan Rosensweig。雅虎后来长期的“人格分裂”问题的根源就在于此：它到底是一家科技公司还是一家媒体公司？坐拥可能是最有价值的互联网基础设施，穿梭往返于加州Santa Monica和Sunnyvale的办公室之间，雅虎的高层希望做到两者兼得。

雅虎首席执行官玛丽莎·梅耶尔(Marissa Mayer)

如今我们已经知道科技公司想要成功的要素是什么：激情澎湃的创始人，通常都不太好相处，能够面对困难的抉择做出决定，即便不被人看好也能下定决心。举个例子，在雅虎侧重媒体业务的年代里，亚马逊的杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)大举进军无利可图的网络零售行业，眼睁睁地看着股价一天不如一天，同时要面对裁员压力，但亚马逊最终在云服务这样一个全新的业务领域打出一片天，建立了Amazon Web Services服务。而在谷歌，拉里·佩奇（Larry Page）和谢尔盖·布林（Sergey Brin）找来了埃里克·施密特（Eric Schmidt）担任CEO，但在他们三人的共同管理之下，开发出了文本广告业务这一巨大的“金矿”，文本广告以丰富搜索结果的形式出现，而不是像雅虎醒目的横幅广告那样分散人们的注意力。

雅虎犯下的错误

踏入新世纪，雅虎所犯下的最大的错误则在于一系列的决策失误。正如Fred Vogelstein在Wired上报道的那样，Semel本来就机会在2002年买下谷歌。而在2006年雅虎还曾一度接近于达成收购Facebook，根据David Kirkpatrick的著作“The Facebook Effect”，在一次令人失望的业绩报告公布后，Semel将出价从10亿美元下调到了8.5亿美元，进一步疏远了本来就已经不太愿意把公司卖掉的马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)。

这些交易可能看起来风险太高，不划算，雅虎的股东们不会喜欢。但这才是问题的关键。互联网公司需要创始人有独一无二的权力去做一些不被人所看好的事情。拉里·佩奇在2006年时推动谷歌公司收购了仍在烧钱的视频网站YouTube；扎克伯格在2012年以一个在外界看来是严重高估的价钱买下了图片社交应用Instagram。这才是科技企业的生存之道--必须具备冒险的精神。

杨致远在2007年接替Semel担任雅虎首席执行官，但他的表现要么是过于老好人，要么就是在面对困难抉择时犹豫不决。在其掌印时期，有太多应该开除的员工没有开除，应该大手笔押注科技以及新兴的智能手机革命却没有这么做。现如今看来，杨致远最大的失误在于他亲手扼杀了雅虎所能够遇上的最佳的退出机会之一，2008年微软时任首席执行官鲍尔默（Steve Ballmer）为了和谷歌抗衡，曾出价450亿美元求购雅虎，却被后者拒绝。

爱达荷州Sun Valley举办的Allen & Co.大会

2008年6月份爱达荷州Sun Valley举办的Allen & Co.大会上的一张照片，如今作为雅虎回绝微软的最佳写照恐怕是再合适不过了。在这张照片中，杨致远同拉里·佩奇和谢尔盖·布林坐在一起，双手托着头，看上去像是为了微软放弃收购雅虎而感到遗憾不已。从这张照片可以看出，杨致远当时搞错了雅虎真正的敌人。并不是鲍尔默和微软，而是坐在对面认真聆听的谷歌的这群家伙。

在此之后，对于行动迟缓的雅虎来说故事已经临近尾声，互联网行业的发展可谓是日新月异，雅虎却在Carol Bartz和Scott Thompson等缺乏创造力的CEO的带领下勉力求存。在一些零星曝光的信函中，公司高层抱怨称雅虎业务精力太过分散，生产了太多乏力的产品。没有了创始人为公司掌舵，雅虎不仅在策略上，同时还在文化上迷失了方向。公司财务、法务和产品经理人事臃肿，雇佣来为公司消除风险的人比尝试冒险的人多。杨致远未回复置评请求，Filo发言人则拒绝置评。

但两位创始人对于公司也还是曾经有过巨大贡献的。2005年时，杨致远主导了可谓是雅虎历史上所做出过的最佳的一笔交易：将在华业务售予阿里巴巴并向后者投资10亿美元。为此给予杨致远多少赞誉都不为过。还有一个可能是杨致远的声音并未获得足够的倾听。2012年雅虎董事会作出灾难般的决定聘用PayPal的Scott Thompson担任首席执行官，然后又因为履历作假而闪电开除，此后杨致远从董事会离职。就Filo来说，在一个公司忠诚度算得上是稀缺事物的时代，Filo展示了什么叫做忠诚。在梅耶尔掌印之后，他加入了雅虎董事会，而且据大家所说，他一直扮演着鼓舞人心的角色。

然而到了此时，前期所犯下的错误已经太大。对于梅耶尔来说可能曾经有过稍纵即逝的机会，押注一笔大胆的并购或者是一个新产品，但机会的窗口很快就关闭了。她的策略很奇怪，2013年花费重金11亿美元收购在市场竞争中落败的社交应用Tumblr。就像Flickr等众多雅虎的收购对象一样，Tumblr此后也是毫无进展，可能是因为雅虎无法为创业公司提供快速增长的足够营养。

关于梅耶尔所犯下的错误，其他不少著作都有记载。但如今都已经变成互联网的老黄历了，成了商学院学生们的学习分析对象。对于我们来说是时候哀悼雅虎了。不好意思，我的意思是Yahoo!。

雅虎剩余400亿美元资产怎么办？

撰文：Jing Cao

玛丽莎·梅耶尔在雅虎——或者说雅虎废墟上——的工作远未结束。

就在宣布以48.3亿美元将雅虎核心资产出售给Verizon之后，她致函雅虎员工说，目前她哪儿也不去。

“我计划留下来，我爱雅虎，”梅耶尔在与分析师和投资者举行电话会议时说。“近期而言，我有两个重中之重的工作：完成这项交易，保护股权价值。”

梅耶尔对于雅虎的长远计划目前尚不明朗。与此同时，她要忙于整合计划，处理好Verizon没有收购的400亿美元资产，其中包括在阿里巴巴和雅虎日本的持股，以及现金和一些专利。剩余部分将组成一家新的公开上市投资公司，暂时称之为“剩余公司”(Remain Co.)，雅虎承诺利用这个架构来安抚股东。

管理层和董事会将可以出售“剩余公司”的部分或全部资产，也可以维持不变，更加缓慢回收价值。以下是该公司可能的处理办法：

阿里巴巴

如果分拆剥离阿里巴巴股份，可能给雅虎带来数十亿美元的税单，因此，这只会下金蛋的鹅暂时还不会直接分配到投资者的手中。2015年早些时候，雅虎曾以为自己可以将阿里巴巴股份变现且不会收到巨额税单，具体做法是将阿里巴巴股份与一小块雅虎业务组成一家新的公司。但在2015年9月，美国政府否认这样的交易可以避税。

雅虎董事Tom McInerney在这次的电话会议上说，新的投资公司现在打算可能无限期持有这笔股份，“当前无意”通过需要纳税的交易方式来卖出股份。他说，这意味着“剩余公司”的股价应该体现不卖阿里的预期。不过，他也说，有可能会出现一个买家，在不招致“公司层面纳税”的情况下收购该公司。

他没有排除所谓“挂钩股票(hook stock)”型交易的可能性。在这样的交易中，阿里巴巴将收购这家投资公司，然后拥有一家持有阿里巴巴股份的子公司。这样的交易需要阿里巴巴表现出“郎有情”，且雅虎管理层之后也回报以“妾有意”。一言以蔽之：这很复杂。

雅虎日本

“剩余公司”对其所持雅虎日本35.5%的股份将会更加自由灵活一些。当前，其计划是持有股份、收获现金。有办法在不带来全部税负的情况下卖掉这些股份，但McInerney说，该公司也会考虑通过应税交易卖掉持股。管理层和董事会将评估所有选择，看看怎么做带来最大价值、最有意义。

现金

在将核心资产出售给Verizon之后，“剩余公司”将持有大部分税后现金。这意味着该公司将手握超过100亿美元现金。雅虎董事会承诺在未来某个时候将它们全部返还给股东，只留下公司经营所需。

McInerney说，他无法表态该公司何时、以及是以派息还是股票回购的方式返回这些现金，但他说，新公司“无意用这些钱进行新的投资。”

专利

新的投资公司将持有非核心专利，将研究那种处理办法更好：是卖掉，还是持有它们并通过授权使用等方法变现。有大约30家全球科技企业在竞标雅虎核心资产阶段表现出对这些专利的兴趣，但管理层决定在主要交易达成之前暂不考虑专利买卖。Verizon将拿走跟核心资产相关的专利，并获准使用没有收购的专利。

未来，雅虎将开始考虑如何处理这些专利。McInerney说，管理层将会保持耐心，评估所有可能性，然后再做决定。

梅耶尔何去何从

雅虎与Verizon的整合预计将在2017年年初完成。虽然梅耶尔会坚持到至少整合工作完成，但之后的打算就不甚明了了。

“我们在雅虎已经做了这么多，我希望平稳交付、良好整合，”梅耶尔接受采访称。“对我自己的角色和未来何去何从，我保持开放心态。”

（来源：商业周刊中文版）