黎瑞刚曾经是文化体制内的一面旗帜。在体制与资本的有限空间里，他一次又一次通过高超地运作，给业界带来惊喜。

然而，半年前，那个曾亲手改变体制的人抛弃了体制，进入了本不熟悉的投资领域。半年时间过去了，事实证明，黎瑞刚没有变，他仍然是那个会不断带来惊喜的人。

作者：无冕财经/于晫

一手推动上海文广完成全国首家广播电视制播分离改革，操盘“大小文广”合并，运作旗下两家上市公司东方明珠和百视通整合，这些荣光都属于黎瑞刚——这个中国文化产业中最长袖善舞的操盘者。

2015年7月，这个改变体制的人终于选择离开了庙堂，正式任职坐拥300亿元资金规模的华人文化投资基金（China Media Capital，简称CMC）掌门人一职。此时的文化产业正遭遇互联网浪潮的颠覆，这也为黎瑞刚的“出走”蒙上一层前途未卜的阴影。

▲华人文化投资基金董事长黎瑞刚。

不过，黎瑞刚初入江湖，就凭借多笔重磅交易赢得资本市场侧目。80亿拿下中超5年电视版权、搭档中信4亿美元入股英超曼城、联手阿里腾讯做微鲸电视、牵手默林娱乐将乐高乐园带入中国……这些大手笔均出自黎瑞刚之手。

不可否认，偏重内容的传媒与娱乐领域是黎瑞刚最擅长的。但是，作为曾经的“体制弄潮儿”，黎瑞刚的野心，远不止于此。

投资IMAX露峥嵘：一年回报率超3倍

在文化体制“弄潮儿”身份之外，黎瑞刚在投资领域也富有天赋。在所有由他主导的项目中，出资4000万美元投资IMAX中国最令人称道。

2014年伊始，几乎垄断中国市场的设备提供商IMAX正遭遇“中国巨幕”的挑战，仅仅凭借高昂价格提供电影放映设备的道路已经走向下坡路，突破设备提供商的角色限制，业务更加多元化成为IMAX的不二选择。

于是，2014年4月，IMAX将旗下中国业务20%的股权出售予华人文化以及方源资本。两家公司分别支付4000万美元，获得IMAX中国20%的股权。三方宣布将在电影拍摄、制作、放映、高端家庭影视娱乐系统等领域展开全面合作。

彼时，外界认为，IMAX选择与黎瑞刚合作，正是看重了其善于通过资本运作实现文化产业链条布局的能力。

黎瑞刚则对外称，“在中国，IMAX除了传统的从影院和制片厂收取费用外，线下体验如迪士尼乐园等主题公园中设立的IMAX电影院也拥有着巨大的市场机会。同时，针对高端消费者的家庭影院系统也蕴含巨大的商业机会。而后者，也是IMAX单独在中国进行的新尝试。”

在投资之初，推动IMAX中国短期内上市并未在黎瑞刚计划之列。但在井喷的中国电影市场烘托下，IMAX中国业绩超出预期，2014年其收入增长40%，至7822万美元，利润增长30%，达到2278万美元；此外IMAX在中国已拥有超过200块巨幕屏。

于是，上市日程提早摆上了台面。2015年10月8日，电影技术供应商IMAX旗下IMAX中国（01970.HK）在香港挂牌上市，IPO发行价每股31港元。当天股价最高超过35港元，上涨超过12%。拥有IMAX中国10%的股权的华人文化，在卖出部分旧股之后，其持股量降至6.4%，市值仍接近9亿港元。CMC投资仅仅一年有余，即获得3倍多的财务回报。

“这是世界上第一例纯美国上市公司把它的中国业务拆分出来，拿到中国（香港）的股市里上市的案例。”黎瑞刚表示。

与此同时，黎瑞刚也在改变着IMAX只做技术、不碰制作的基因。2015年6月，华人文化联合IMAX设立中国电影投资基金正式启动。该基金首期目标是携手全球一线电影创作人，推出10部华语大片，启动资金规模为5000万美元。

“IMAX屏幕的票房号召力是一大资源，在诸多影片争上IMAX屏幕的情景下，我们所提供的渠道能力实际上增加了参投影片的谈判筹码。”黎瑞刚对媒体表示。

从体制出走：黎瑞刚构建投资版图

事实上，从文化体制内转身投资领域，黎瑞刚并非没有准备。华人文化基金早在2009年初就成立，当时，投资重心定位为传媒和娱乐领域。

华人文化基金亮相公众视野的首秀，就是斥资10亿人民币从默多克的新闻集团手中接管了星空卫视。此前处于亏损困境的星空卫视，在华人文化基金进入后10个月后就扭亏为盈。随后，CMC旗下的灿星制作打造出了《中国好声音》这档现象级娱乐节目，这被业界誉为“真正意义上的制播分离节目”。

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投资巨鲸音乐、与香港电视广播有限公司（TVB）合作、成为财新传媒第一大股东、携手香港兰桂坊及美国“梦工厂”联手打造上海“梦中心”……在2010到2014年中，CMC的多笔投资一直围绕传媒与娱乐领域。

CMC的投资惯例，从黎瑞刚投资国内奢侈品电商寺库打破。2014年7月，黎瑞刚1亿美元押宝寺库，这笔投资超过了寺库以往融资的总和。主打“O2O+一站式服务”模式的寺库，其目标是为中国高端消费人群提供“一站式”奢侈品服务。

2015年3月，在线教育机构猿题库成为黎瑞刚新的猎物，猿题库获得了由CMC领投的6000万美元融资。8月，网上订餐平台饿了么宣布获得6.3亿美元的新一轮融资，华人文化作为跟投方也参与其中。

面对投资方向的变化，黎瑞刚曾对外解释，“互联网对娱乐行业的充分渗透，新的消费业态的出现，导致我们以前对娱乐行业的基本认识已经不再适用，我们需要调整新的思维、心态和投资工具来面对投资企业。”

与此同时，在和万达、乐视、腾讯等各路资本布局体育产业的争夺战中，华人文化也不甘落后。在多笔体育投资布局中，最令人吃惊的莫过于花80亿买下中超未来5年的版权，这让中超单赛季版权费上涨了20倍。不仅中超，华人文化旗下还拥有各支男女国家足球队CBA联赛、世俱杯以及德甲等赛事资源，此举也彻底终结了央视此前独享赛事转播和分销权的垄断权。

当外界还沉浸在天价砸下中超版权的震惊中时，另一笔重磅交易发生在英超豪门曼城身上。2015年12月初，华人文化联手中信资本出资4亿美元入股曼城，占据13%的股权，黎瑞刚也成为董事会七人名单中的一员。

从中超到曼城，黎瑞刚的视野已经开始在全球范围内进行跨境投资布局。事实上，在2014年5月，CMC完成规模3.5亿美元的首期美元基金募资后，就加紧了海外项目的投资。

比如，CMC控股了美国百老汇的音乐剧制作公司Broadway Global Ventures，其创始人则是有着“百老汇教父”之称的Kevin McCollum，而这也是中国资本首次介入国际主流音乐剧IP创作源头领域。除此之外，CMC还参与共同领投了一家位于美国硅谷的虚拟现实技术领先企业Jaunt，金额高达6500万美元。

对其投资逻辑，黎瑞刚曾总结道，“传媒和娱乐行业，CMC会投资包括电影、电视、体育、音乐、时尚以及财经内容等领域；互联网和移动行业，除了做少数股权投资，比如互联网金融、互联网教育、O2O等领域的项目，而平台性项目也是CMC关注的重点，比如微鲸电视就是平台性的业务。”

事实上，伴随CMC近6年的发展，以及黎瑞刚抛弃体制进入公司全心培育，由其构建的商业投资版图正在形成。

基金+控股：华人文化2.0升级

然而，黎瑞刚并不认为目前的CMC，是他理想中想要到达的终点。

2015年10月底，一家名为华人文化控股的公司在苏州悄然宣布成立。与低调地成立发布不同，这间公司背后股东却都鼎鼎大名，包括腾讯、阿里巴巴、元禾控股均参与其中。股东背景强大，也使得新成立的华人文化控股总融资规模逾百亿元。

在该公司内同样担任集团董事长一职的黎瑞刚对外表示，基金和控股公司是平行关系，是为了不同的投资项目而采取的不同投资结构。未来CMC的不少重要资产都将装入华人文化控股当中，尤其是一些短期内难以快速变现退出的投资。

“对于绿地投资项目，你要用基金投的话实际上没法投，因为过几年你要退出了。尤其像这种电影公司的项目，体量非常大，做了三五年才刚刚起步，回报要等到八九年才可能变得不错，对于投资基金来说压力就很大了。但其战略价值巨大，因此这种项目就需要用控股公司来投。”黎瑞刚曾对《21世纪经济报道》记者解释称。

对于外界猜测是否会用华人文化控股购买原基金退出的股份时，黎瑞刚选择不置可否。他称，“我觉得上述可能性在未来都还是有的，无非就是你今天看回报是近期回报还是远期回报，还有就是财务回报为重还是战略考虑为重。当然，其他（基金直接退出）的情况也可能出现。”

若上述猜测成真，这也标志着CMC将会从一只单纯的基金，向“基金+控股集团”架构的转型，这也是黎瑞刚倾力打造的华人文化2.0版本。

于晫