国内P2P行业的“地震”，已直接传导至赴美上市的互金公司身上，宜人贷、信而富、拍拍贷等平台的股价一低再低，而微贷网偏偏选择此时“逆流”上市。它在打什么算盘？
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在网贷行业的生死大考中，跳出来提交IPO申请的微贷网，是将上市视为“免死金牌”，还是另有他算？
8月10日，微贷网向美国证券交易委员会递交招股书，申请在纽交所挂牌上市，股票代码“WEI”，承销商为摩根士丹利、瑞信和花旗。本次IPO拟募资1亿美元，相比早前传出的4亿美元融资额，缩水3/4。
风声鹤唳中，这一番动作无疑受到了莫大的关注。
据网贷天眼不完全统计，截至7月31日，国内P2P网贷平台数量6659家，其中问题平台占70%；7月新增问题平台253家。而微贷网的属地江浙一带，当月问题平台数量高达80家，占全国问题平台总数的30%。
这一波行业“地震”，已直接传导至赴美上市的互金公司身上。宜人贷、信而富、拍拍贷等平台的股价一低再低。
▲在美上市的宜人贷、信而富、拍拍贷股价持续走低。数据来源：同花顺。
在行业命运堪忧、同行股价“跌跌不休”的时刻，身处江浙“暴雷”重灾区的“车贷一哥”微贷网，为何选择了上市？而时间点，又为何选在了此时？
“对赌”的伏笔？
从0到2000亿元交易额，微贷网只花了7年时间。
2011年，初入互金领域的微贷网，与大部分同行一样，将切入点放在了信用贷身上。然而，因坏账风险远超预期，短短半年，微贷网就不得不面对600万元的巨大亏损。在创始人姚宏的带领下，2012年3月，微贷网汽车抵押借款业务正式上线；2013年，“五年百店”计划开始实施。随着线下门店的密集布点，微贷网的平台交易量快速走高。
此后四轮融资接踵而至，新股东的加入带动了品牌增信，微贷网名声大噪。从2014年6月到2016年5月的两年间，微贷网累计获得超过10亿元融资，投资方包括汉鼎宇佑（300300.SZ）、盛大资本、浙商创投、嘉御基金、中信建设、东易日盛。至此，微贷网平台背景中，上市系、风投系、国资系全部到位。
▲微贷网融资历程。
两年时间，平均每半年拿下一轮融资，这为微贷网提供了大展手脚的空间，也让其在业务方面升起十足的信心，并与股东汉鼎金服签下对赌协议：约定2016年、2017年、2018年的税后利润分别达到3亿元、5亿元和7亿元。“三年期限，如果达不到，我就要用自己的现金去补足，这是我对他们的承诺”，微贷网CEO姚宏表示。
也正是基于这样的对赌协议，在接下来的发展中，微贷网铆足了劲将业绩往上提。
按2015年、2016年和2017年的年贷款量计算，微贷网是目前中国市场上最大的汽车支持融资解决方案提供商。而据官方资料显示，截至2018年8月初，微贷网累计交易总额已超2000亿元，累计借款人数近162.5万人，累计出借人数超102.3万人。
在本次IPO招股书中，微贷网披露，2016年平台调整后净利润为3.234亿元，2017年为5.155亿元。在截至2018年6月30日的6个月时间里，微贷网的调整后净利润为3.629亿元。由此看来，前两年的赌约已经顺利完成，按照2018年上半年的进度，7亿元的目标实现几率也不小。
但在行业前景不明朗的大环境下，变数往往大于定数。此时微贷网提交上市申请，是否在为“赌约”的最终结果做另一手准备？除了业绩对赌，还有什么理由将它推上了赴美IPO之路？
规模化的压力？
行业动荡时期宣布上市，乍看之下有些鲁莽，然而，就微贷网内部而言， “上市”想法其实由来已久。
2016年，微贷网平台五周年活动现场，一条横幅上醒目的两行字昭示了它的野心：微贷网2018年赴美上市，独步华尔街，市值500亿。
▲微贷网五周年庆典现场。图片来源：公司官网。
时隔两年，2018年8月11日，在平台7周年发布会上，昔日的梦想照进了现实，微贷网首次公开透露其上市规划：2018年1月正式启动上市项目，5月向美国证监会非公开提交上市材料，8月10日通过美国证监会资料审核并公开交表。
除了“圆梦”之外，微贷网在此时赴美上市，有更现实和迫切的理由。
一方面，车贷赛道涌入大批对手，行业竞争呈激烈之势。
2016年8月24日，银监会颁布的《网络借贷管理暂行办法》对借款上限作出明确规定：同一自然人在同一网贷平台的借款余额上限为20万元，同一人在不同网贷平台的借款总余额上限为100万元；如果是法人或其他组织，则在同一网贷平台的借款余额上限为100万元，在不同平台借款总余额不超过500万元。
由此，网贷平台进入转型期，小额分散资产端成为香馍馍，不少平台的业务向车贷及消费金融方向偏移。
据零壹财经数据显示，截至2017年年末，在营且主攻车贷业务的P2P网贷平台不少于241家，占正常运营平台数量（1539家）的15.7%。2017年P2P车贷总规模为2477亿元，同比增长36.7%，历史累计规模约5678亿元。经历了2016年的快速增长后，进入2017年，P2P车贷的增长趋势进入了平稳状态，P2P车贷的发展步入成熟阶段。
虽说在2018年的这场“暴雷”潮中，大批P2P平台将成为过去式，但留下的平台中，必将展开新一轮的市场瓜分战，谁拥有的砝码越重，谁就能占据更多的优势。
另一方面，“不把鸡蛋放在一个篮子里”，车贷之外，微贷网在谋求新业务的增长，在车分期、微出行、微易融、易起投等业务版块上均有所发力。零壹财经数据显示，与2016年相比，微贷网车贷交易额同比增长67.9%，但在总资产上，车贷资产的占比由2016年的95.1%降至2017年的85.4%。
▲微贷网在招股书上披露的情况。
“微贷网虽然不是一个车抵贷公司，但车抵贷是公司的标签，我不希望公司成于车贷毁于车贷。”放眼更长远的未来，微贷网选择将宝压在产品多样化身上。然而直到今天，翻开其官网，相比车贷业务动辄超80%的单日成交量占比，微贷网的其他产品依旧表现平平。
非但如此，微贷网的车贷业务也遭遇了问题，2018年上半年，车贷业务成交量从1月的65.15亿元下降至5月的47.81亿元，直接导致微贷网的业务规模整体下滑。
此外，线上化成为了平台战略的重要部分。
微贷网能做到如今超2000亿元的业务规模，主要支撑点在于其线下500家左右的直营店。平台的资产端获客，大都经由直营店的员工，以地推的方式实现。然而，这样的模式为微贷网带来大量可信资产端客户的同时，也带来了不小的运营、维护及人员成本。
微贷网CEO姚宏曾表示要大力发展互联网获客方式：“我们现在做小额信用贷款、车主信用贷等产品，都是希望更多地通过互联网的方式来获客，减少我们的人力成本，这也是未来我们真正成为互联网公司的重要途径。”
从车贷延伸向个人信用贷、车主信用贷等板块，从线下转移到线上，要将平台做大做强，所有的工作都需要足够的资金来支持，这是微贷网选择上市的主导因素。
不过话说回来，微贷网赶在行业大“地震”的时刻宣布上市，除了获取资本谋发展的考虑，也是想将行业危机转变为自身机遇，希冀以“上市平台”的标签稳住投资人的信心，争取更多的投资用户。
然而，在所谓国资系、风投系、上市系统统失效的当下，“上市平台”的可信度还留有几成？
【来源：无冕财经 作者：西西】
