今年3月3日，以阅后即焚为特色的社交软件Snapchat的母公司Snap终于在一片期待声中上市，可谓是风光无限。

要知道，Snap自诞生之日起便拥有耀眼的光环：被视为继阿里巴巴之后美股最大的IPO，同时被冠以“明星创业公司”之称的Snap在上市后一路高歌猛进，股价连番大涨、市值曾一度突破300亿美金，远超Twitter和微博。

然而，至今Snap上市还不到三个月，却深陷首份财报“见光死”、高管频繁离职、被控数据造假等三重困境。

一、首份财报“见光死”

尽管Snap上市之时备受瞩目、股价飙涨，但可惜好景不长。与Facebook、Twitter等明星创业公司一样，Snap也遭遇了首份财报“见光死”的尴尬：一季度巨亏22亿美元，股价狂跌24%。

日前，Snap发布了其上市后堪称惨淡的首份财报。报告显示，由于Facebook等对手带来的强大竞争压力，Snap在2017年第一季度的营收和用户数等方面都未能达到市场分析师的预期。相比今年3月IPO时的辉煌成绩，该公司向市场交出的首份“成绩单”可谓惨淡至极。

具体来看，Snap一季度营收1.496亿美元，虽然同比增286%，但不及预期的1.586亿美元；同期净亏损达22.1亿美元，让1.50亿美元的营收看起来只是杯水车薪，去年同期的净亏损仅为1.05亿美元；合每股亏损2.31美元，去年同期亏损为0.14美元，均低于分析师预期。

而Snap在用户数方面的表现更令市场失望，其宣称一季度日活跃用户增加了800万人，总数涨至1.66亿人次，比去年同期涨36%，但仍不及预期的1.68亿人次，是近两年的最低增速。

此外，衡量Snap业绩的核心指标之一：单位用户平均收入（APRU）季度环比下降14%，从去年第四季度的1.05美元降至0.90美元。

财报发布后，由于业绩逊于预期，用脚投票的二级市场随即用股价暴跌对这份成绩单做出了回应。当日Snap盘后交易股价暴跌逾24%，创上市以来最低水平。

二、高管频繁离职

同时，作为一家明星创业企业，Snap在留住人才方面似乎也显得有些力不从心。在Snap上市前夕，该公司就曝出有关键高管离职；短短三个月后，Snap公司又一位资深高管被证实已经离职。

具体来看，今年2月，据Business Insider报道，Snap一名关键的广告业务高管之一Sriram Krishnan宣布离职。这位高管在2016年2月份从Facebook离职加入了Snap的阵营，负责该公司的广告业务。

当时，距离Snap计划中的IPO已不到1个月的时间。Krishnan在其个人Twitter上宣布：“在Snap度过了很棒的一年之后，我决定离开，搬回旧金山。这样能够离家人和朋友更近一些。”

5月25日，Snap又流失一位资深高管，该公司前发展业务主管布莱恩·亚米斯（Brian Ames）已被证实离职。

据了解，亚米斯在离职之前，已在Snap工作了三年时间，曾担任发展业务主管、创收产品营销主管等多个管理职位。从Snap公司离职后，亚米斯将成为移动游戏工作室King的广告业务总裁。

三、被控数据造假

除了业绩不佳、高管流失之外，Snap还面临着数据造假的指控。值得一提的是，亚米斯的离职就再次牵出了Snap数据造假的问题。

据悉，亚米斯的离职正值Snap面临着一位前员工指控该公司向投资者编造不实的关键增长数据之际。在此指控中，亚米斯被列为被告。不过，Snap方面表示，这一指控将会无果而终。

所谓的“前员工指控”，指的是今年1月，Snapchat 前员工在Snap上市前夕对老东家发起诉讼，称其在上市前数据造假。

当时，这则消息不胫而走，引发业内高度关注。尽管随后 Snapchat 官方回应称这一指责“毫无根据”，但这仍被看做影响其上市的重要因素。

根据这位员工向法院提交的起诉书，2015 年他被 Snapchat 从 Facebook 挖过去之后，就被要求做用户增长和提高活跃度的工作；同时，公司还要求他把数据做的好看一点，为上市做准备。而这位员工因为不愿意按照公司的意思，还要求公司修正数据，因此在工作不到1个月后他就被公司辞退。

该员工还表示，Snapchat 挖他是想得到 Facebook 的内部数据，但是他也没有向 Snapchat 透露相关数据。因为入职不到一个月就被开除，导致他现在找工作很困难。

四、Snap的内忧外患

如今，Snap已成功上市，并给市场交出了一份并不算亮眼的成绩单。需要注意的是，在巨亏22亿美元的背后，有20亿美元来自该公司在上市期间记入的股票薪酬费用。

如果扣除这部分股票薪酬费用，以及其他一次性成本，一季度Snap的经常性亏损只有1.88亿美元。但即便如此，这也比去年同期亏损的1.05亿美元多，仍难以改变Snap的业绩表现不及预期的事实。

无论从哪个角度分析，Snap上市后首个季度的业绩表现差强人意已成为不争的事实。而这，也折射出其面临的内忧外患。

1、外患：面临劲敌Facebook的挑战

从外围环境来看，以社交见长的Snap自成立以后，便总是被拿来与Facebook比较，二者之间的竞争也是有目共睹。有分析认为，Snap在一季度的业绩表现，很可能受到了Facebook一系列抄袭举动的影响。

据悉，Instagram于2012年被Facebook收购之后，就开始不断模仿Snapchat，并推出了Stories、阅后即焚、Direct等新功能，一度成为Snap最大的劲敌。此前，Snap在招股书中就曾提到，公司用户增长缓慢的原因之一是Instagram推出了同类产品。

而除了Instagram以外，Facebook及其旗下应用还先后推出了MessengerDay、WhatsApp Status 和 FacebookStories等，与Snapchat分食同一块蛋糕。

在用户数方面，光Stories就曾宣称其拥有2亿日活用户，远超Snap。在营收方面，Instagram也已经走在了Snap的前面，其2016年度收入就达到15亿美元，市场研究公司eMarketer甚至预测其2018年营收将达50亿美元。

RBC Capital Markets分析师马克·马哈尼（Mark Mahaney）表示：“Snap必须证明自己能够不断推出创新功能、产品，以便吸引消费者和广告商。而Facebook及其Instagram正在破坏这些创新，从而导致Snap增长受阻。”

2、内忧：用户增长乏力

而回到Snap本身，情况似乎也不容乐观。Snap发展至今，已不仅仅是一家社交公司，从营收结构来看，其业务大致可分为相机、通讯、广告业务等部分；其中，广告业务是公司盈利的关键。但截至目前，该公司仍存在用户增长乏力的问题，这点与Twitter几乎一致。

从用户增长的角度来看，Snap在上市前的日活跃用户数量就达到1.58亿人，年增长率为48%，季增长率为3%。Twitter上市前日活跃用户数量超过1亿人，年增长率为44%，季增长率为7%。

自成立以来，Snap始终宣扬自己的用户比其他社交应用更年轻，其似乎更受30岁以下用户的欢迎，这在S-1文件中就可得到佐证。调查数据显示，在30岁以下用户喜欢的社交应用中Snap排第三，但在30岁以上的用户中Snap只排到第七名。

对此，MKM Partners分析师罗布·桑德森（Rob Sanderson）表示：“广告界真的想支持这家社交媒体，但其用户增长数量却不尽如人意。”他还表示，用户增长减缓始终是个艰巨挑战，自从2014年发布首份财报以来，Twitter也陷入同样的困境。投资者担心，除非Snap的用户迅速增加，否则其出售更多广告的能力将会受挫。

如此看来，在自身用户增长乏力、Facebook及旗下多个产品的围攻之下，Snap未来的路恐怕不会那么好走。