今年 8 月 17 日，中国联通（600050，SH）正式发布了混改方案，14 家战略投资者向联通 A 股公司认购约 90 亿股新股，并向联通集团公司购入 19 亿股联通 A 股公司股票。

中国联通混改先行先试，对进一步深化国企具有杆杆意义，加之其引入的战略投资者既包括了百度、阿里、腾讯、京东、苏宁等互联网巨头，又有中国人寿、中国中车等大央企，因此备受关注。

▲《混合所有制改革及 2017 中期业绩》第二版

通过此次混改，中国联通发行股份募集资金 780 亿元，仅腾讯、阿里、百度三家公司就合计投资了 223 亿元。

然而，随着近期 A 股大幅调整，之前买入中国联通股票的沪股通资金已经被套牢， 而腾讯、阿里、百度、中国人寿等企业也可能面临集体被套的风险。

中国联通 6 天下跌 15.01%，BAT 危险了

根据中国联通混改方案，战略投资者购入中国联通股份的价格为每股人民币 6.83 元。复牌之后，中国联通曾经历过两个涨停板，股价最高达到了 9.29 元。在经历了两个月的下行之后，中国联通股价再次上扬，并在 11 月 23 日达到了 8.44 元。

然而，近期股市回调，绝大多数个股也开始了不同程度的下跌，尤其是在 11 月 27 日，白马股和行业龙头股集体大跌令人意外，其中就包括中国联通。当天，中国联通一度触及跌停，最终收跌 8.48%。今天（11 月 30 日），中国联通再次下跌 1.42%，股价收报 6.96 元。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者计算发现，从上周四的收盘价 8.19 元到今日收盘价，中国联通 6 个交易日下跌了 15.01%，市值跌去了 371 亿元。而值得注意的是，如果中国联通的股价再下跌 0.13 元或 1.86%，则将跌破 BAT（百度、阿里、腾讯）等多家巨头每股 6.83 元的投资成本价。

内地优秀企业纷纷入股中国联通，外资看着也眼馋。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者查询沪股通数据发现，自从今年 8 月 21 日复牌后，外资（中国内地以外资金）通过沪股通大量买进中国联通，而从 10 月 26 日以后，外资买入中国联通的速度开始加快。沪股通外资持股中国联通的比例已经从 8 月份的 0.4% 左右上涨至了目前的 0.959%，增持了大约 1.18 亿股，增持资金也是接近了 10 亿元。

▲数据来源：Wind 资讯

根据股价估算，上述增持外资总体来看均已被套牢。

从目前看来，最有安全感的就是联通核心员工了，根据混改方案，中国联通向核心员工授予约 8.5 亿股限制性股票，价格为每股人民币 3.79 元。停牌时，中国联通 A 股股价为 7.47 元，也意味着，如果未来业绩达标，行权，这些员工能以不到 4 元的价格持有联通股票！

券商纷纷看好联通

此前，有香港的基金经理向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，外资的投资周期都较长，有的甚至长达数年，不太会考虑短期的波动。

另外，BAT 等投资者他们的持股限售期均为 36 个月，也就是说，他们也是长期投资，至少 3 年后才能卖出。

虽然近期股价走势偏弱，但十月底以来，各大券商都对中国联通给予了 " 买入 " 或 " 增持 " 评级，纷纷看好联通混改。

10 月 30 日，光大证券研报指出，此次中国联通引入的战略投资者，将与中国联通进行多层面的创新合作，形成优势互补的利益共同体。而中国联通的基本面触底反弹，发展趋势有望向好，并聚焦 5G 的未来，还给予了中国联通 9.96 元的目标价，给予增持评级。

11 月 1 日，东北证券研报称：

批文落地混改加速，实质性产品落地。10 月 11 日定增过会，混改进程加速。联通已和 BAT 有类似大王卡、大小宝卡等产品推出，2I2C 用户增量明显。后续跟各个厂商在各个领域将开展更多的合作，混改仍然任重道远。

盈利预测及投资建议：公司历经混改，业绩不断上扬，未来 5G 时代的来临讲给公司新一轮的发展机遇，维持 " 增持 " 评级。

▲图片来源：中国联通官网

11 月 21 日，方正证券研报称，继续看好中国联通长期发展前景，并继续强烈推荐。对于混改，方正证券研报称：

中国联通 A 股混改预计将带来多方面的改革红利：（1）机制变革：改善机制，把股东和员工的利益更深入绑定。（2）资本助力：混改有望引入外部资本，对公司网络建设、业务开展形成强有力支持。

（免责声明：本文信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担）

每经记者 袁东

每经编辑 王嘉琦