爱美是一个人的天性，这个需求不管在互联网时代还是移动互联网时代都是一直存在的。而对于爱拍照的人来说，美图秀秀一定又是最好的选择，在这个看脸的时代，全世界的人都需要美图，美图公司用一个APP实现了每个人想要变美的愿望。

最近，美图公司的股价走势又成了人们热议的话题：6月15日，港股上市的美图公司迎来上市解禁日，早盘低开低走，截至上午收盘，报8.52港元，跌6.37%，盘中跌破发行价8.5港元，最低价格报8.30港元。

上市后的美图公司一直都是港股最大的热门，在禁售期的6个月里股价迎来过山车式的变化，走出了一个“倒V”造型，最高至23.05港元，随后又慢慢回跌。至于市值也从一度逼近的1000港元回落至362亿港元，美图公司股价的泡沫为何如此迅速消散？美图公司是时候该修整画风，为自己美白磨皮了。

应用App到互联网公司的华丽转身

2008年，图片分享的潮流在社交软件上风行，用户利用图片社交的方式也衍生了图像美化软件的兴起，美图公司也是紧跟市场方向，创建桌面端。

起初名为“美图大师”，两个月后，蔡文胜嫌“大师”这个词不够生动通俗，就改成了“美图秀秀”，一下子就让美图活了起来。

美图从一开始就扩大自己的用户目标，利用最简单的用户逻辑，实现用户基础对图片处理的要求，也就是说，让各年龄各阶级的人都能满足自己的需要，这就无形当中扩大了自己的市场。

2013年，旗下拥有一系列图片美化软件和视频 App，美图秀秀、美颜相机、潮自拍、美拍、美妆相机等。其移动端产品全球覆盖设备数超过 11 亿台，摄影录像应用常年在中国区 App Store 霸占榜首位置。

与此同时，也发力硬件，切中广大女性同胞对手机核心需求的要害，开始发售美图手机。

2014年一年内，美图就完成了A、B、C三轮融资，累计融资3.6亿美元，C轮融资后公司估值达到20亿美元。

截至 2015 年 10 月，美图的产品移动端月活跃用户 2.7 亿，日活跃用户 5200 万。美图秀秀移动端总用户数超过 5 亿、美拍总用户数超过 1.7 亿。可以说美图在美的领域占据着中国市场的半壁江山。

2016年12月15日，美图公司在香港上市。

美图公司一直在思考APP的商业化路径，从美拍短视频开始，广告、游戏、特别是电商平台，都是这家公司想要在商业策略上考虑的范畴之内。

当下的美图已经不再是一款简单的图片美化产品，而是一家具备社交基因的移动互联网公司。

月活跃用户数量达4.3亿，显然美图公司最大的优势就是坐拥庞大的流量，因为这个数字放在全球互联网界都算得上是数一数二的了。

但在美图公司上市之后，交出的第一份财报中显示，其总体盈利仍处于负数当中，之后，各种声音不断传来。

转身过后只是暂时的美丽

今年4月，美图公布2016年全年业绩财报，财报显示，2016年度，美图营收15.79亿元，同比增长112.8%，年内亏损净额为62.609亿元，2015年亏损为22.176亿元，美图预计2017年将继续亏损。

美图目前还一直处在亏损的状态中，美图软件、美图手机、美图店铺三大业务中也只有美图手机的盈利在上升。

可以说当先的美图公司仍缺乏清晰的盈利途径，在过去的几年中，美图公司的盈利来源主要来自美图手机的销售，无论是坐拥几亿用户的美图秀秀还是美颜相机，只代表着一种工具类APP的成功，美图公司并没有探索出一套成功的变现模式。因此，这几年一直亏损也是正常的。

广告、电商、互联网增值业务被美图看作是未来主要的变现方式。但目前来看，或是基于用户体验的考虑，广告业务未敢大规模铺开；社交电商也只是体现出小众；其他方面也并没有特别清晰的盈利路径。仅仅有庞大的用户群而没有成功的变现方式，这才是美图公司的问题所在。

可以说，美图目前最有价值的仍然是庞大的用户群体。美图旗下核心6款APP，包括美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus、潮自拍和美妆相机，累加月活用户约为4.56亿，当月产生照片约60亿张。

中国主流社交网络上传照片中，约53.5%经过上述应用处理。但有一点需要注意的是，有分析指出，美图的用户应该是叠加的，因为它是多产品矩阵的形态，而它统计的用户是总用户，所以目前用户数量应是低于11亿，月活跃用户数也是低于4.56亿的。所以说，美图的实际价值是存在泡沫的。

而关于之前美图的股价能够暴涨的原因，除了3月份美图被纳入港股通标的这一因素，投资者更关注的可能关注了美图公司涉足人工智能领域的脚步。

在美图T8的发布会上，加入了“AI美颜黑科技”，基于公司的大数据，美图将训练出人脸数据模型。在如今AI盛行的市场当中，涉足其中是体现大趋势，但这不仅要和BAT竞争，同时自己技术领域上也需要进步，这就不知道美图的胜算会有多少了。

如何找到盈利模式

上市之初，蔡文胜声明称：“美图IPO是香港资本市场从传统向新经济转型的里程碑。”公司也一直试图向外界传递对标腾讯的信息。但“盈利模式不够清晰”、“欠缺将变现关系较好保存下来的产品”、“收入主要来自手机”等等，几乎是业内人士公认的对美图公司的评价。这也难怪美图CFO颜劲良曾感慨：“从IPO至今，基本上整个市场没有看懂美图公司。”

颜劲良此前表示：“外界对美图有几个误解，第一，美图的产品非常简单，几乎没有什么竞争壁垒；第二，美图只是工具公司，价值有限；第三，美图有很多用户，但是不能赚钱。”

但实际上，美图通过电商这个渠道盈利还是很有可能的，因为美图电商主要做的是非自营平台，美图只算是一个第三方来提供交易平台。这种模式的优点在于不必投入物流等方面的成本，同时能够收取广告和交易佣金将用户流量变现，利用自身在女性用户方面的积累，主打女性垂直电商，这是目前最可能变现的领域。

美图的潮涨潮落同时也反映出了投资者的日益谨慎和趋于理性化，能让美图早日认清这一现实，或许也是一种鞭策，对于现在“画大饼”“吹泡沫”的美图来说，这何尝不是一件好事呢？