相比于2014年、2015年的持续火热，2016年的美国风险投资市场有些趋冷。现在进入2017年，早期的迹象显示，今年将回归到一个健康的风险投资年份。

但是2017年还是有很多未知数：新总统的政策会对投资产生重大影响吗？公共市场如何拥抱独角兽和其他高估值的创业公司？

下面星河研究院将用Pitchbook的十张图，来简要阐述美国风险投资市场的趋势。

1、2017年将回归“正常”发展状态

2017年第一季度共有1808笔投资交易，投资总金额达到165亿美元，同比下降12%和24%。按照这个速度，2017年年化投资交易将达到7200多笔，总金额将达到660亿美元。投资交易数量和投资总金额也回归到2013年前后的水平。

2、第一季度投资金额上升、数量下降

2017年第一季度的投资总额达到过去三个季度的最高水平，这一部分归功于Airbnb的10亿美元的交易。虽然业内都在讨论2017年的风险投资市场将会回归简单化和正常化，但投资交易数量持续下降的速度不容忽视。

天使和种子轮次是出现投资数量最大幅度下降的阶段，这也是整体投资数量下降的最主要原因。但从各阶段投资金额的中位数来看，基本与2016年持平。

3、天使和种子阶段交易数量下降明显

投资交易数量最明显的下降就发生在天使和种子阶段。2017年第一季度827笔交易共募集15亿美元的金额，分别同比下降14%和62%，连续第七个季度下降。

近年来，种子阶段的初创企业和微型风头机构流行，加速器“毕业生”激增，天使阶段的投资活动大幅增加，从2010年的1684笔交易升至2015年的5702笔，增长了248%。

目前，天使和种子阶段的初创公司正面临早期阶段的风投机构，他们将采取非常严格的方法，要求创业公司的“质量”达到一定水平才能对其进行投资，尤其是在这样一个高估值的环境下。因此，天使和种子者对这个阶段的初创企业的投资也越来越谨慎。

4、投资者开始寻求硅谷以外的机会

一季度594个早期投资交易总共募集57亿美元的金额，投资交易数量同比下降21%，总金额同比基本持平。投资金额中位数和平均值都比2016年全年增长9%，而且估值继续保持高位。

投资者已经开始寻求其他地区的机会，因为过去十年来业务成本在主要地区（例如硅谷等）飙升。2017年第一季度，加州地区的初创企业的投资交易占比从2016年的42%下降到38%。

未来我们预计这一趋势将继续下去，因为某些美国技术中心的劳动力成本越来越高，人才资源也越来越多的在其他地区增长。投资者也有可能去寻求全球性的机会，因为美国移民政策的变化可能会阻碍外国人才的引入。

5、后期投资趋于可持续发展状态

第一季度的后期活动有所增加，432笔投资交易共募集了超过94亿美元的融资金额，环比分别增长了27%和15%，但同比分别下降了7%和18%，这说明初创公司的后期阶段仍然很难融资。

交易规模中位数在过去三年都保持在900万美元以上，交易规模保持高位。但投资交易数量有所下降，这并不是因为缺乏资本或优秀的标的，而是投资者在整个行业中变得更加理性。2016年投资市场总共募集了410亿美元，其中大部分都用于了后期交易。

整体看来，交易活动回归到平均水平是好的，2014年和2015年的投资市场太过火热，导致许多非风险投资者都纷纷涌向该市场，将额外的资本都投入进来，导致估值飙升。退出缓慢、流动性不足使投资者更理性，也让风险投资回到更可持续的后期投资。

6、软件行业投资数量占比呈下降趋势

软件行业仍然是占比最高的行业，2017年第一季度达到了37%，但从趋势上看占比呈下降趋势。同样占比下降的还有消费品和娱乐行业，以及商业服务行业。制药和生物科技的占比在持续增长。

7、制药和生物科技投资金额占比增长

从投资金额上来看，软件行业也仍然位于第一位，但占比也比去年下降了近4个百分点。制药和生物科技行业的投资金额也在增长，已达到了13%。